就个人读书习惯而言，相比一些稍显枯燥的经济学理论书籍，我更喜欢读有故事的财经书。张化桥的这本《影子银行内幕：下一个次贷危机的源头？》，就是一本有故事的财经书，读来生动、有趣，又能从中学到很多金融经济学知识。

　　张化桥曾经在外资行从事研究及投资银行工作多年，被誉为"最佳中国分析师"、"最具影响力的投资银行家"的他，因为机缘巧合，从人人羡慕的国际投资银行跳进小额贷款的行业，并被评为当年的"小额信贷年度人物"。小额信贷就是影子银行的一种，在这个行业摸爬滚打三年后，张化桥体会到了影子银行业的辛酸和坎坷，看到了很多金融业的内幕，他写了这本书，分析了当下中国金融体系中的风险和机遇。

　　先来认识一下"影子银行"。海通国际证券集团的董事长林涌说，影子银行代表着传统的银行存贷业务以外的复杂多样的金融行为。标准普尔的定义是：普通银行存贷业务以外的所有金融业务都是"影子银行"，包括银行的理财产品、信托产品、小额贷款、民间借贷和典当等。看来影子银行真是和我们如影相随，有几个人没有买过银行的理财产品呢？又有多少人认真考虑过，银行理财产品也是有风险的呢？

　　《影子银行内幕：下一个次贷危机的源头？》这本书的前半部分像是职场小说，2011-2012年间，张化桥曾担任广州万穗小额贷款公司的董事长，他在这本书中完整地描述了这段职场经历，从炒掉瑞士银行跳进影子银行的豪情满怀，到与监管部门打交道的焦头烂额，中间还有与公司原来管理层的勾心斗角，最后是不得不离开的壮志未酬。张化桥说："我之所以投身小额信贷业，原因之一恰恰是我知道监管部门管得太严、太多。"他以为这么严苛的管理不可能持续，一旦有所放松，就会迎来行业蓬勃发展的机会。结果，他不得不经历一次又一次的打击。

　　作为影子银行的一种，小额信贷给中国经济做出了巨大的贡献。张化桥认为，对小企业来说，问题的关键不在利率，而是能不能顺利借到钱，就算向客户收取25%的年利率，他们每年可以把这些钱周转3-4次，就认为这利率还是很划算的。在他看来，小贷公司要想成功，就应该紧密贴近它的客户，比如小饭店、茶室、花店、杂货店和家具零售店等。

　　经历三年惊心动魄、在希望与绝望中游走的日子，张化桥最终离开万穗。本书的后半部分就是张化桥在小贷行业经验和教训的总结，他对影子银行以及影子银行可能带来的次贷危机有了更加深刻的认识。凡是和影子银行相关的信贷都是次贷，至少可以认为是次贷。其中，金融担保公司从事的是高风险的次贷业务，它们出售的是信用违约掉期(CDS)，过去五年来，尽管经济不断增长，但不少疏于管理的担保公司纷纷倒闭。事实上，从事小额信贷的P2P跑路事件也多次发生。

虽然中国的影子银行业务快速增长，风险也比较大，但张化桥仍然赞同标普的观点：中国的银行体系仍然非常稳固。影子银行只是中国银行体系的一个症状。中国的存款利率长期以来都太低了，这造成了过去30年间通胀和信贷的推波助澜，导致了不公平的转移支付。中国的货币政策很多时候是相互抵消的，银行理财产品不断增长，意味着75%的存贷比也没有了意义。

　　从2012年起，影子银行成为人们热烈讨论的话题。影子银行对资产价格会有怎样的影响，尤其是房地产和股市？在张化桥看来，银行显然是最好的长期投资。在银行业投资有些像买一只指数基金，银行能够比较好地代表经济的运行情况，购买银行股票就像是投资整个经济体。张化桥说，他付出了相当大的个人代价才理解到，信誉好的客户首先选择银行。小贷公司、典当行、租赁公司等，它们的盈利模式都比不上银行，次贷业务风险调整后的收益率都达不到银行的水平。他认为，目前银行的估值是非常吸引人的，但房地产业的走势则很难判断。

　　最后，张化桥总结说，中国人应该感谢影子银行，因为它帮助中国人打破银行存款对储蓄者的长期低利率剥削，影子银行迫使传统银行提高效率。现在存款保险制度已经推出了，张化桥认为，这一制度应该覆盖理财产品。如果真能这样，就是普通老百姓的福音。